公司是本土激光焊接设备龙头◈✿✿◈，掌握焊接核心技术凯发K8官网◈✿✿◈，实现核心激光器自制◈✿✿◈，产品涵盖激光器及激光焊接机◈✿✿◈、工作台和激光焊接自动化成套设备三大类◈✿✿◈；在客户端◈✿✿◈，公司长期绑定宁德时代◈✿✿◈，并积极拓展国轩高科第三代扁钢生产线◈✿✿◈，◈✿✿◈、亿纬锂能等大客户◈✿✿◈。受益于动力电池行业的高景气度凯发K8官网◈✿✿◈，公司业绩实现快速增长◈✿✿◈：①收入端◈✿✿◈，2013-2019年营收CAGR达到43.75%不锈钢加工◈✿✿◈，◈✿✿◈，2019年达到10.11亿元◈✿✿◈，2020年受疫情影响◈✿✿◈，实现营收8.78亿元◈✿✿◈，同比下降13.16%◈✿✿◈。②利润端凯发K8官网◈✿✿◈，2013-2019年归母净利润CAGR为38.40%◈✿✿◈，低于同期营收CAGR◈✿✿◈，主要系2015年以来李易峰 百度网盘◈✿✿◈，公司毛利率与期间费用率双重承压◈✿✿◈，公司盈利水平持续下滑◈✿✿◈。考虑到在手订单充足免调质耐磨钢凯发K8◈✿✿◈。◈✿✿◈，费用前置以及人均产值提升带来的期间费用率下降◈✿✿◈，盈利水平拐点已经出现k8凯发国际◈✿✿◈，◈✿✿◈，我们判断2022年起公司业绩有望快速提升凯发K8官网◈✿✿◈。

　　激光焊接作为激光加工三大应用之一◈✿✿◈，是成长弹性最高的细分赛道◈✿✿◈，此外◈✿✿◈，激光焊接行业壁垒高◈✿✿◈，有着优于切割的竞争格局◈✿✿◈：①2013~2019年我国激光焊接设备市场规模CAGR高达36.59%◈✿✿◈， 2019年达到101.3亿元李易峰 百度网盘◈✿✿◈，明显高于同期我国激光加工设备收入整体增速（22.47%）◈✿✿◈。激光焊接优点显著◈✿✿◈，在成本不断下降的驱动下◈✿✿◈，我国激光焊接设备市场空间持续打开◈✿✿◈，我们中性预测2025年我国激光焊接设备市场规模有望达到302亿元◈✿✿◈，成长空间广阔◈✿✿◈。②焊接非标定制化程度高◈✿✿◈，各细分领域应用标准差异较大◈✿✿◈，行业壁垒较高◈✿✿◈，导致激光焊接行业整体呈现“术业专攻◈✿✿◈，圈地为王”的格局◈✿✿◈，焊接在激光行业中竞争格局较为优异◈✿✿◈。此外◈✿✿◈，非标属性附加一定议价空间李易峰 百度网盘◈✿✿◈，中长期看激光焊接的整体盈利水平有望高于激光切割◈✿✿◈。

　　受益动力电池扩产浪潮◈✿✿◈，公司相关业务收入将进入快速增长期◈✿✿◈，此外向汽车◈✿✿◈、消费电子等领域拓展◈✿✿◈，进一步打开公司成长空间◈✿✿◈：①我们预测2025年全球动力电池激光焊接设备市场规模将达257亿元◈✿✿◈，2020-2025年复合增速为53.4%◈✿✿◈。公司深度绑定宁德时代◈✿✿◈，并开拓二三线客户◈✿✿◈，将充分受益于下游大规模扩产◈✿✿◈；②汽车向轻量化和智能化发展的趋势显现◈✿✿◈，激光焊接技术优势将日益凸显凯发K8官网◈✿✿◈，公司依托在动力电池领域积累的技术和客户资源◈✿✿◈，具备一定的先发优势◈✿✿◈，在5G带动下◈✿✿◈，消费电子激光加工正处于黄金上升期◈✿✿◈，公司目前业务规模较小◈✿✿◈，客户资源有限李易峰 百度网盘◈✿✿◈，正在积极进行研发布局李易峰 百度网盘◈✿✿◈，后续存在较大成长空间◈✿✿◈；③公司募投项目聚焦新基地建设◈✿✿◈，将大幅提升生产能力◈✿✿◈，将为公司业务规模的扩张提供坚实支撑◈✿✿◈。

　　盈利预测及投资建议◈✿✿◈：我们预计公司2021-2023年 EPS分别为0.35◈✿✿◈、1.00凯发手机娱乐app下载◈✿✿◈。◈✿✿◈、1.49元凯发K8官网凯发手机appk8凯发国际◈✿✿◈，◈✿✿◈，当前股价对应PE为103/36/24倍◈✿✿◈。公司作为国内激光焊接设备龙头◈✿✿◈，将充分受益动力电池扩产◈✿✿◈，首次覆盖◈✿✿◈，给予“买入”评级◈✿✿◈。

　　风险提示◈✿✿◈：对动力电池依赖程度较高凯发K8官网◈✿✿◈、头部客户经营风险◈✿✿◈、盈利能力大幅下滑◈✿✿◈、应收账款余额较大及坏账◈✿✿◈、技术升级及新品开发进度不及预期◈✿✿◈。